把自己包装成“中国会员制电商第一股”的云集迎来了资本的考验，2019年5月3日，云集正式赴美上市，当天开盘价为11美元，收盘14.15元，涨幅明显。但是半月后，又下跌回11.01美元，涨幅全部跌回上市之初。

在野蛮生长的初级阶段，云集依靠典型的直销与传销手法来发展用户，通过“拉下线”的手段，发展客户和店主进行多级分销体系搭建，这是云集始终都无法摆脱的负面标签。云集曾被行政处罚近千万元。，云集CEO肖尚略曾经公开回应称“罚单是针对平台两年前的销售模式，且公司已对地推模式中的争议部分进行了整改”，但是不论如何整改都没有彻底摆脱其核心的“三级分销”模式。通过激励发展下线、层层抽成。传销模式似乎很难“洗白”。

除了传销模式被质疑，云集在平台商品品控、供应链管理等方面也有不少问题。在云集上线的很多商品都存在来路不明的问题。如果说涉嫌传销是云集始终没法洗白的硬伤，那么产品质量问题和平台经营管理不到位的话就更让人质疑其商业模式。